天下票房财经周期招商回暖加盟红利时代的到来
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传媒：战狼2破纪录背后：票房周期回暖与内容红利时代的到来
　　《战狼2》票房破纪录，内地票房纪录天花板超过100亿。战狼2上映13天打破内地票房纪录，最终有望超过45亿元，爆款刺激观影人群下沉，提高观影人群年龄跨度，有望提升电影市场整体有效需求。在票房纪录刷新速度不断加快的情况下，我们根据美日韩的数据，以TOP1人次/总人次和TOP1人次/总人口估算我国单片电影票房上限，中性预期下单片票房有望达100亿元以上。
　　2017Q3电影票房回暖，暑期档或实现20%以上增速，长周期看目前正处于回暖期。我们预计2017年暑期档票房有望超过105亿(50.31+50亿)，预计同比增长20%以上。整个三季度看，去年三季度总票房108.5亿，国产片票房74.5亿元，今年Q3我们预计总票房有望超过120亿，实现15%以上增长，其中国产电影总票房有望超过95亿，同比增速达到30%。若拉长周期观察历史数据，我国电影市场存在10-12个季度(2.5-3年)左右的增长周期，2017Q2是拐点。(票房统计口径均剔除服务费)
　　渠道扩充进入中后期，人口、流量红利逐步过去，内容红利将引领下半场。电影方面，未来院线扩张仍将处于15-20%的中高速发展，但渠道扩张催生的人口红利已经过去。影视剧方面，网络渗透率的快速提高至50%以上，网络视频用户过去五年快速增长至5.4亿，手机用户渗透率超过90%，但网络播放渠道的快速增长期已经过去。我们判断，未来3-5年，不论是电影还是影视剧市场，都将进入内容红利时代，优质内容的持续供给将取代渠道扩张成为推进产业继续快速发展的核心动力。
　　内容红利时代，头部价值作用凸显。电影市场方面，整体投资回报率大幅走低，2016年仅24部影片取得正收益，整体的头部效应非常显着。影视剧方面，传统电视渠道集中度提升，网络端头部内容价值高，网络端市场对头部内容的依存度极高，TOP3剧目的点击量占到季度总点击量的30%以上，而TOP20点击量占比超过75%。
视频网站付费模式兴起,全网剧价格天花板不断被打破,公司作为制作能力突出的网生内容龙头,充分享受行业红利。从行业层面看,近两年视频网站付费模式逐渐成熟,2015-2016年付费用户数从2500万增长到7500万,数部头部剧的双渠道价格超过1000万元,头部影视作品有望大幅增厚对应制作机构业绩。从公司层面看,1)IP储备丰富:早在2015年公司便已储备版权超过40部,其中原创小说改编权(含网络小说)19部,包括《爵迹》、《左耳》、《回到明朝当王爷》、《步步生莲》等顶级IP;2)制作能力突出,受到一线卫视和视频网站认可:2015-2017年,公司分别出品《花千骨》、《老九门》、《楚乔传》等爆款剧,以《楚乔传》为例,6月5日上线湖南卫视,首播收视率不足0.9%,但之后收视率一路走高,目前稳定在2%以上,电视台收视率、视频网站播放量稳居近期所有剧目冠军位置。同时公司深度绑定白一骢等一线编剧导演,相信公司可以最大程度受益于行业精品剧的涨价。
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